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  成立于1975年12月31日的“第一指数投资信托”,也就是现在广为人知的“领航500指数基金”(Vanguard 500 Index Fund),专司追踪标普500指数的利润外现。该基金是吾于1974年竖立的综相符资产管理公司“领航集团”(The Vanguard Group)发走的第一个产品。

  在这个时点,吾们必要考虑两个题目:1)美国指数基金的这栽爆发式添长是否能够赓续下往?指数基金在市场单边向上的时候能够首到正逆馈的推行为用,指数上涨,指数基金上涨,更多的资金流入到指数基金,进一步推动指数的上涨。可是在市场向下的时候,吾们会不悦目察到的是指数基金带来的负逆馈效答,这个时候具有主动风险管理的主动投资者能够会取得比十足异国风险管理的指数基金更好的投资利润,追逐利润的资金届时会调转船头。2)任何事物的迅速发展都陪同着利和弊,倘若指数基金现在的发展趋势赓续下往,指数基金日好爆发的周围以及其寡头垄断的市场状况能够会在异日催生一些庞大的题目。

 

  指数基金之父Bogle为指数基金敲响了警钟

  这是为什么呢?片面因为是由于该周围有两道很高的进入壁垒:现在新来者很难复制指数基金巨头享福的领先上风;并且指数基金收取的各类费用(管理费)已经专门矮廉了,甚至能够归零。倘若富达于2018年挑供的两栽零费率基金变成了指数基金周围的新“价格标准”,那么其他公司竖立新指数基金的亲炎会进一步减退。所以吾们不及期看议决新竞争者的添入来缓解现在的垄断形象。

版权声明:

  本期“炼金”文章就给行家带来伯格在华尔街日报上发外的最新不悦目点。

  该基金于1976年八月的首次公开召募能够算得上是华尔街史上最战败的一次。尽管有华尔街四大零售营业商的助力,该基金的首次公开召募金额照样远远矮于其原定2.5亿美元的预期现在的。其初首资产仅为1130万美元——比吾们当初预设现在的少了整整95%。

  那时基金为获得来自投资者的关注度(以及资金)所作出的竭力是庞大的。吾们这个浅易追踪一个宽基市场指数的创新策略几乎遭到了整个华尔街的排挤和不看好,他们称这个策略为“伯格的愚昧念头”。那时基金走业最大的巨头富达投资(Fidelity)的公司负责人曾经不屑一顾地宣称:“吾不会自夸大多投资者仅仅已足于获得指数的平均回报。投资游玩的现在的就是成为最强者。”在将近十年之后,第二个标普 500指数基金才于1984年由富国银走(Wells Fargo)发走成立。在那段时间里,领航指数基金也仅仅每年吸引平均1600万美元的净申购。现在让吾们把时钟调到2018年。42年的时间内指数基金走业发生了翻天覆地的转折!现在,股票型指数基金总资产为4.6万亿美元,而指数基金总资产周围已超越6万亿美元。其中大约70%的资产跟踪最初领航指数基金跟踪的宽基市场指数。

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  在美国,被称为“金钱游玩”的投资管理走业正在成为一场“输家的游玩”。由于机构投资者占比越来越高以及科技的挺进和新闻的传递越来越有效果,主动投资制服市场变得愈来愈难得,稀奇是在考虑了各栽费用之后。指数投资正在成为这场“输家的游玩”的赢家。在美国以前长达9年的牛市中,这场战役胜利的天平貌似正在越来越向指数投资倾斜,资金从主动投资流出,一连流入到指数投资,包括ETF在内的指数投资周围获得爆发式添长。

  三家共同基金管理公司垄断了指数基金市场:其中领航集团占比为51%,贝莱德(BlackRock)为21%,道富环球(State Street Global)为9%。它们管理的指数基金总资产相符计占全市场指数基金的81%。如此垄断存在的主要因为是指数基金周围能吸引的寡头新来者寥寥。

  约翰•伯格被誉为“指数基金之父”,他推动他所竖立的领航集团(The Vanguard Group)在1975年发走了第一只指数共同基金,并在之后一向推动指数基金的发展。现在领航集团已经成为美国指数基金周围的三巨头之一。但就在近期,伯格镇静的挑出了他认为指数基金异日能够会造成的一些庞大题目。

  来源:阿尔法相符伙人

  第一只指数共同基金的诞生千真万确是当代金融史上最成功的创新——尤其是对投资者而言。然而,吾们现在必要问问本身:倘若指数基金变得太甚成功会发生什么?

  大片面的走业妻子士都展望异日十年指数基金管理的资产占全美国股市市值比例会不息添长。看首来该占比跨越50%的这道门槛只是时间的题目。倘若到了那镇日,该周围的三巨头管理的资产能够会占到30%甚至更多的美国股市市值,它们能更添有效地限制整个市场。吾不自夸如此的垄断会对国家带来多少益处。

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  诚然,美国的指数共同基金已经添长到了庞大的周围。其市值份额从2002年占整个美国股票市场市值的4.5%翻倍到到2009年的9%,而到2018年,又再次翻番超过股票市场市值的17%。而如许的市场排泄率的统计还不及以表现指数共同基金经理的影响力——由于他们还能挑供主动型基金管理,其管理资产超过美国上市公司市值的35%。倘若之前的发展趋势能够赓续下往,幼批机构投资者巨头将会在异日掌握每一家大型美国企业的投票权。现在的公共政策绝不及无视这栽日渐主要的垄断趋势,并且答该好好思考这对于资本市场、公司治理等方面能够带来的影响。这些都将在异日成为庞大的题目。

义务编辑:张海营

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